Geen producten in de winkelwagen.
Bankieren begint weer ouderwets winstgevend te worden, zegt MT-columnist en VEB-voorman Jan Maarten Slagter.
Regelmatig wordt mij gevraagd: staat de beurs nu te hoog of te laag? Tja, als ik dat wist… Ten opzichte van de hoogste stand ooit (boven de 700) lijkt de AEX bij de huidige 363 punten een koopje. Maar de AEX is ook een verraderlijke index. Bij die top in het jaar 2000 waren banken en verzekeraars goed voor 38 procent van de AEX. Bovendien waren rond de eeuwwisseling eendagsvliegen als Baan, UPC, KPNQwest en Versatel tijdelijk veel te veel waard, waardoor ze eventjes in onze hoofdindex mochten opdraven.
Je kunt de AEX van nu daarom onmogelijk vergelijken met die van 10 jaar geleden. De banken en verzekeraars zingen nu een toontje lager, terwijl veel andere AEX-leden vandaag hoger staan dan toen. Daaruit blijkt meteen het nadeel van het volgen van een op marktwaarde gewogen index: je geeft de winnaars van gisteren het grootste gewicht in je portefeuille. Een recept voor matige rendementen.
Zo was kort voor het uitbreken van de kredietcrisis (AEX-stand: rond de 500 punten) het relatieve gewicht van de financiële waarden in de index met 40 procent hoger dan ooit. Nu zijn ABN Amro en Fortis uit de index verdwenen, en hebben ING en Aegon, die aan het staatsinfuus liggen, in de huidige AEX nog maar een gewicht van 14 procent. Samen. Dat lijkt dan weer het andere uiterste.
Uit de ING-jaarcijfers blijkt immers dat bankieren weer ouderwets winstgevend begint te worden. De rentemarge liep flink op, doordat ING voor kredieten meer rente kon vragen en rekeninghouders met een positief saldo minder rente hoefde te vergoeden. Ceo Jan Hommen zei te hopen dat hij dit jaar een deel van de staatssteun kan terugbetalen, al gaf hij geen precieze datum of bedragen.
Aegon is duidelijker: het staatsinfuus wordt er dit jaar uitgetrokken. Om af te lossen en de forse boete te betalen is er wel een aandelenemissie gedaan waardoor het aantal uitstaande aandelen met 10 procent toenam en de koers naar beneden ging. ING is nog wel een zwaargewicht, maar Aegon heeft nu nog maar een gewicht van 2,8 procent in de AEX. Of de index hoog of laag staat? Dat weet ik niet. Dat het gewicht van bepaalde financiële waarden nu relatief laag is, weet ik wel.
Jan Maarten Slagter volgt als directeur van de VEB de ontwikkelingen van beursgenoteerd Nederland op de voet. Stelt niet alleen misstanden aan de kaak, maar schrijft ook over het sentiment in het bedrijfsleven.
