Geen producten in je winkelwagen.
Een radicale, maar noodgedwongen ommezwaai. Zo kun je de revolutie noemen die CSM na twee kwakkeljaren uitroept.
Het Diemense concern maakte recent bekend alle bakkerijactiviteiten in Europa en Noord-Amerika de deur uit te doen. CSM verwacht in deze sector een verdere consolidatie, maar heeft zelf niet de financiële armslag om daarin een rol te spelen.
Hoetmer focust op Purac
Bestuursvoorzitter Gerard Hoetmer zet zijn kaarten nu helemaal op Purac, de lucratieve bio-ingrediëntentak. Hij verwacht dat de markt van Purac de komende jaren met een ‘hoog enkelvoudig percentage’ groeit. Hoetmer mikt op een verkoopopbrengst voor de bakkerijonderdelen van zo’n 8,5 maal de ebitda over 2011, zo’n 1,1 miljard euro. Met die zak met geld wil CSM de nettoschuldpositie terugbrengen (nu 616 miljoen euro), investeringen in Purac financieren en een deel terugsluizen naar aandeelhouders. Op 3 juli mogen beleggers stemmen over het plan.
Na de opdeling blijft een bedrijf over dat vorig jaar 704 miljoen euro omzet en een bedrijfsresultaat (ebitda) van 123,5 miljoen euro wist te behalen. Uitgaande van een geschatte reële waardering van zo’n 1,5 maal de omzet overstijgt de marktwaarde straks nipt de één miljard euro.
Haperende kasstroom
Dat CSM nu de schaar zet in het eigen bedrijf is uit armoede geboren. De bakkerijactiviteiten kampen al ruim 3 jaar met forse volumedalingen. De kasstromen werden gebruikt om de groei bij Purac te financieren, maar deze staan mogelijk nog enige tijd onder druk. Een levensader voor Purac valt daarmee weg. De operationele kasstroom haperde, terwijl de financieringsbehoefte voor de melkzuurtak om de groeibelofte in te lossen eerder groter werd. CSM zit in de tang.
De periode van tegenwind was al wat langer gaande, maar 2011 was een waar horrorjaar. Verkoopvolumes klapten in elkaar en de marges kregen een dreun door de grondstofkosteninflatie. Tot twee keer toe moest Hoetmer een winstwaarschuwing afgeven. CSM verhoogde de verkoopprijzen in de hoop de hogere grondstofkosten bij de klanten te kunnen neerleggen. Een misrekening.
De vraag is nu of de commissarissen nog een rol zien weggelegd voor topman Hoetmer bij het afgeslankte concern.
Jan Maarten Slagter – Volgt als directeur van de VEB de ontwikkelingen van beursgenoteerd Nederland op de voet. Hij stelt niet alleen misstanden aan de kaak, maar schrijft ook over het sentiment in het bedrijfsleven.
Lees ook:
> Alle columns van Jan Maarten Slagter
